【文/不雅察者网 心智不雅察所】
3月29日，港交所官网更新了一条音讯：群核科技通过上市聆讯。这家靠“酷家乐”在家居想象圈里打响名头的公司，离精良敲钟只差临了几步。淌若胜仗，它会顶着“巨匠空间智能第一股”的名号登陆成本商场，也顺带成了“杭州六小龙”里第一家完成IPO的企业。
脚下，AI正从算力比拼转向期骗落地，成本商场也不再烂醉主见，初始实打实地看贸易化才能。那些在垂直赛谈里闷头深耕多年、手里攒着高质料结构化数据的中国科技公司，正站在一个贫穷的窗口期。
群核科技的故事，始于用云霄时期重新作念空间想象。当年室内想象行业还活在AutoCAD和3ds Max的期间，想象师得在土产货电脑装一堆庞大软件，渲染一张后果图动不动就等几个小时以致一今夜。首创东谈主黄晓煌和陈航，两个浙大竺可桢学院的学友，看到了这个行业被时期翻新的可能。
群核科技在上市前夜的中枢竞争力和业务全貌
黄晓煌自后有句话挺径直：“咱们不是作念Copy to China，而是用新家具替代传统，这是从0到1的过程。”放在今天看，这句话巧合解释了为什么这家公司能走到IPO门口：它不是在抄模式，而是在中国的商场泥土里，长出一套我方的贸易途径。
酷家乐的家具逻辑其实不复杂，把想象软件搬到云霄，想象师无用依赖高性能土产货电脑，开个浏览器就能完成从户型想象到后果图渲染的全经过。但委果让它筑起护城河的，是畴前十年攒下来的数亿套果真户型图和3D结构化数据。在AI大爆发之前，这些数据可能仅仅家具运营的副家具；但到了今天，它们成了最稀缺的政策资源。
群核科技最新败露的聆讯贵寓炫夸，2025年公司结束了财务拐点，在非海外财务陈诉准则下，经更动净利润达到5710万元东谈主民币，精良告别连续耗费。这个数字看着不算惊艳，但信号很明确：云原生SaaS的盈利飞轮终于转起来了。更值得柔软的是它长久保管在80%以上的毛利率——对SaaS企业来说，这是日思夜想的财务结构，意味着每一块钱的新增收入，有八毛以上能形成毛利润。
按2024年收入算，群核科技是中国最大的空间想象软件提供商，商场份额约23.2%。不祥95%的收入来自订阅处事，遮盖住宅、办公、零卖、贸易空间等多样场景。这种以订阅为中枢的收入结构，给了公司富厚可预测的平日性收入，亦然成本商场应允给SaaS企业较高估值的根底原因。
但委果让群核科技在IPO叙事里脱颖而出的，是它近几年的政策转型：从“想象器用”转向“空间智能平台”。
这个转型背后，是对AI期间产业逻辑的判断。当具身智能成了巨匠科技竞赛的新焦点，当东谈主形机器东谈主初始从实验室走向工场和家庭，一个问题浮出水面：这些机器东谈主怎么清爽物理天下？怎么在果真空间里导航、操作、完成任务？谜底指向一个长久被冷落的领域——高质料的空间数据和物理环境仿真。
群核科技把我方积蓄的海量果真户型图和3D结构化数据，形成了具身智能训练和AI模子的“燃料”。公司推出的空间智能平台SpatialVerse，便是这一政策的具体落地。这意味着群核科技不再仅仅一家卖想象软件的SaaS公司，而是试图成为AI期间空间数据的基础设施提供商。
这个转型的贸易化后果也曾初始表现。2025年，公司AI关系业务增长很快，其中“酷家乐电商棚拍”——一种用造谣照相替代实地拍摄的处分决议——营收同比增长突出120%。这不是主见，是真金白银的收入增长。
群核科技的IPO由摩根大通和建银海外担任联席保荐东谈主，募资用途指向三个地方：巨匠化膨胀（突出是东南亚、好意思国、日本商场）、增强AI与GPU集群基础设施，以及斥地撑持自动化分娩的工业软件功能。这三个地方勾画出它未来的增长旅途，从中国走向巨匠，从想象器用升级为AI基础设施，从家居想象蔓延至工业制造。
群核科技的IPO进度，仅仅“杭州六小龙”集体成本化波浪的一个切片。
这个说法在2025年头冒出来，飞快成了中国科技叙事里最热点的标签。六家公司——深度求索（DeepSeek）、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技、群核科技——别离在大模子、机器东谈主、游戏、脑机接口、空间智能等前沿赛谈，但王人长在杭州这片立异泥土里。
淌若说“杭州六小龙”的崛起是一个对于中国科技立异的叙事，那它们在2026年的分化，便是一个对于贸易化落地的考验。
最引东谈主注方针无疑是深度求索。2025年头，这家脱胎于量化基金幻方量化的AI公司，用DeepSeek-V3和DeepSeek-R1两款开源模子胆怯了巨匠。训炼就本只消OpenAI同等性能模子的几非常之一，却在多项基准测试里并列以致超越GPT系列和Claude系列——这种“极致着力”的时期道路，径直颠覆了硅谷“纵容出古迹”的AI研发范式，也让DeepSeek一度成了App Store下载量突出ChatGPT的表象级家具。
但DeepSeek的贸易化旅途和其他“六小龙”不太一样。据《2025巨匠独角兽企业500强陈诉》炫夸，DeepSeek估值高达1.05万亿元，巨匠第四大独角兽。可首创东谈主梁文锋对外部融资一直很严慎。据报谈，天然国内投资公司、社保基金等机构王人想投，DeepSeek还在商议要不要拿外部资金。这种“不差钱”的姿态，一方面靠母公司幻方量化的资金撑持，另一方面也反应了梁文锋对公司决策零散性的宝石。
比拟之下，游戏科学通常是“不差钱”的代表，但原因完全不同。《黑听说：悟空》2024年8月发售，四个月活水超90亿元，成了中国游戏史上从未有过的表象级家具。这款游戏的告捷，不光讲解了中国斥地者能作念天下级的3A大作，也让游戏科学现款流充裕，无用依赖外部成本。
2025年8月20日——《黑听说：悟空》发售一周年——游戏科学公布了新作《黑听说：钟馗》的首支CG预报片，告示“黑听说”要成为一个系列IP。首创东谈主冯骥在交代媒体上写：“放开作为，果敢尝试，不拘定法，从零初始。”这种平安，是爆款告捷后的底气，亦然对成本商场保持距离的成本。
DeepSeek和游戏科学代表了“六小龙”里“不急着上市”的一极。另一极，是也曾站在交往所门口的群核科技、宇树科技和云深处科技。
宇树科技的成本化进度，简直和群核科技同步鼓动。2025年7月启动上市请示，11月完成验收，只用了132天，创下A股IPO请示速率记录。2026年3月20日，宇树科技科创板IPO肯求赢得上交所受理，拟募资42.02亿元。淌若胜仗上市，它会成为A股的“东谈主形机器东谈主第一股”。
和群核科技的SaaS模式不同，宇树科技是一家硬核的机器东谈主硬件公司。它的四足机器东谈主在巨匠商场份额也曾是行业第一，2025年前三季度东谈主形机器东谈主出货量突出四足机器东谈主，成了新的功绩增长点。招股书炫夸，2025年前三季度，宇树科技营收11.67亿元，净利润1.05亿元；瞻望2025年全年营收超17亿元，同比增长335%。
更让东谈主不测的是宇树科技的成本适度才能。2022年到2025年，公司毛利率从44.18%擢升到60.27%，在连续降价的同期毛利率还在涨。2025年前三季度，销售用度只占收入的6.51%，研发用度占比也只消7.73%。这些数据讲明，宇树科技不仅是一家炫酷的科技公司，更是一家贸易模式很塌实的“顶级铺张企业”。
宇树科技的首创东谈主王兴兴，1990年出身在浙江宁波。从浙江理工大学机械自动化专科起步，到上海大学读机械工程硕士，再到创立宇树科技，王兴兴代表了中国新一代硬科技创业者的典型旅途：时期基础底细厚，贸易感觉灵，对成本既不舍弃也不依赖。在公司管理上，宇树科技用了AB股模式，王兴兴天然持股不到24%，但表决权高达63%，确保了对公司地方的全王人适度。
云深处科技是“六小龙”里第三家冲刺IPO的。2025年12月启动上市请示，简直同期完成数亿元Pre-IPO轮融资，由国度东谈主工智能产业投资基金领投、京东跟投。按策划，公司会在2026年6月前向证监局提交请示验收肯求。
和宇树科技主攻铺张级和轻工业级商场不同，云深处科技聚焦B端的工业级高价值场景，中枢家具绝影系列四足机器东谈主以IP67工业级小心著称，主攻电力巡检、济急调停、金属冶真金不怕火等高危场景。IDC数据炫夸，2024年巨匠四足机器东谈主商场，云深处以18.9%的销量份额排第二，仅次于宇树科技的32.4%。
首创东谈主朱秋国事浙江大学适度科学与工程学院的副老师，另一位聚拢首创东谈主李超也来自浙大实验室。公司名字“云深处”取自杜牧的《山行》——“远上寒山石径斜，白云深处有东谈主家”——藏着让智能机器东谈主走进千门万户的愿景。这种学院派创业的气质，在“杭州六小龙”里不罕有：群核科技的黄晓煌和陈航出自浙大竺可桢学院，DeepSeek的梁文锋本科读的是浙大信息与狡计科学专科。这种“浙大系”的密集别离，也折射出这所大学在中国科技创业河山里的私有位置。
“六小龙”里临了一家冲刺IPO的是强脑科技。2026年1月，这家脑机接口公司被曝以守秘模式向港交所递交上市肯求，由中金公司和瑞银集团聚拢保荐。此前，公司刚完成约20亿元Pre-IPO轮融资，投后估值超13亿好意思元。这笔融资范围仅次于马斯克的Neuralink，在巨匠脑机接口领域单笔融资里排第二。
强脑科技的首创东谈主韩璧丞，1987年出身在黑龙江牡丹江，曾在哈佛大学脑科学中心读博。公司设立于2015年，是第一家入选哈佛大学立异实验室的中国团队。和Neuralink选拔的侵入式时期道路不同，强脑科技专注非侵入式脑机接口，通过超等传感器集会脑电信号和神经信号，无用开颅。
“没东谈主应允在我方头上开颅。”韩璧丞曾这么解释时期道路的选拔。这种求实的贸易逻辑，让强脑科技成了“六小龙”里最早结束家具范围化量产的公司之一。2022年，公司结束巨匠首个高精度脑机接口家具单品10万台量产；它的智能仿外行和智能仿生腿家具也曾拿到FDA认证，初始进犯海外商场。2023年杭州亚残运会开幕式上，指点员佳玲戴着强脑科技的智能仿外行燃烧主火把塔，这一幕让巨匠不雅众直不雅感受到了脑机接口时期的执行期骗。
“杭州六小龙”的崛起，不是有时。
从产业泥土看，杭州在阿里巴巴期间就也曾建起了完善的数字经济基础设施，培养了更仆难数的互联网东谈主才。当AI波浪来的时候，这些东谈主力和基础设施天然成了新一代科技公司的养料。从成本生态看，杭州有阿里战投、蚂蚁金服这些产业成本，也有银杏谷、元璟这些专注硬科技的基金，还有大批从传统制造业溢出来的民间成本。这种多元的成本结构，既能为宇树科技这么的硬件立异提供耐性成本，也能给DeepSeek这么的基础相关留出试错空间。
从立异文化看，杭州交融了两种看似矛盾的气质：浙商的贸易是非，和浙大系的学术严谨。这种“工程师想维和商东谈主灵敏”的交融，让杭州的科技公司既有时期梦想，又不缺贸易变现才能。就像宇树科技官网上那句挺纵容的话——“让智能机器东谈主为东谈主类创造更好意思好的生计”——梦想方针和实用方针在这里找到了均衡点。
但“六小龙”的分化，也线路了中国科技立异的深层挑战。
DeepSeek和游戏科学的“不差钱”，执行上是贸易模式的告捷：一个背靠量化基金的现款流，一个手捏爆款游戏的销售收入。而群核科技、宇树科技、云深处科技、强脑科技集体冲刺IPO，则反应了成本密集型科技公司的融资需求：无论是GPU集群的建立、机器东谈主产线的膨胀，照旧脑机接口的临床磨真金不怕火，王人需要连续砸钱。
2026年被业内广阔视为机器东谈主企业的“贸易化大考年”。成本商场不会再称心于精彩的时期演示和强大的叙事，而是条件了了的盈利旅途和可连续的贸易模式。自我造血才能不及的公司，就算告捷上市，也可能濒临破发。就像一位投资东谈主说的：“未来的胜出者，必须高出从‘讲故事’到‘拼贸易化’的领域。”
这种压力，不光来自投资东谈主，也来自立烈的商场竞争。在机器东谈主赛谈，宇树科技和云深处科技天然分居巨匠四足机器东谈主商场前两名，但国内也曾涌进大批玩家，同质化和廉价竞争的反作用初始表现。在AI赛谈，DeepSeek天然始创了开源大模子的新范式，但阿里、百度、腾讯这些大厂也在跟进开源政策，“轶群出众”的步地可能断线风筝。在脑机接口赛谈，强脑科技天然在非侵入式领域首先，但马斯克的Neuralink也曾告示2026年头始大范围量产，巨匠竞争越来越强烈。
群核科技闯关港交所的背后，是一个更强大的期间命题：当AI的投资逻辑从“算力竞赛”转向“期骗落地”，什么样的企业能委果穿越周期？
也许谜底藏在群核科技首创东谈主黄晓煌那句话里——“咱们不是作念Copy to China，而是用新家具替代传统”。这句话的潜台词是：委果的护城河，不在于你能多快复制别东谈主的模式，而在于你能在多万古候里，用你积蓄的数据、时期和场景清爽，构建起难以替代的价值。
对群核科技来说，十年攒下的数亿套果真户型图和3D结构化数据，是它从“想象器用”转向“空间智能平台”的底层钞票。对宇树科技来说，从2016年天神轮到2025年Pre-IPO轮估值暴涨1270倍的背后，是它在机器东谈主指点适度领域“十年磨一剑”的时期积蓄。对DeepSeek来说，梁文锋那句“咱们履历了一个漫长的积蓄过程，外部看到的是幻方2015年后的部分，但其实咱们作念了16年”，谈出了时期立异的真理。
云深处科技首创东谈主朱秋国说过：“咱们在这个领域下的笨功夫、苦功夫，别东谈主要来作念也要插足、也要履历这个过程。”这句话适用于“六小龙”里的每一家公司，也适用于总计试图在硬科技领域解围的中国企业。
2026年3月，当群核科技通过港交所聆讯的音讯传出来，这家公司离“巨匠空间智能第一股”的桂冠只剩一步之遥。而在它死后，宇树科技在冲刺“A股东谈主形机器东谈主第一股”，云深处科技紧锣密饱读鼓动IPO请示，强脑科技机密递交港股上市肯求。“杭州六小龙”的集体成本化进度，正以从未有过的密度和速率伸开。
这是一个属于中国科技新势力的解围时刻。它们长在杭州这片兼具互联网基因和浙商精神的泥土里，穿越了从“主见热炒”到“贸易化落地”的转型期，正在用各自的模式恢复阿谁期间之问：中国能不可诞生天下级的硬科技公司？谜底，正在被书写。
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